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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

证券日报,三因素支撑券商板块走强 机构看好6只大型券商股


  昨日券商等金融权重股集体上攻,在网罗了市场人气的同时,成为助攻沪指重回3100点的重要推手。截至昨日收盘,申万二级证券行业整体大涨2.76%,37只可交易成份股全部实现上涨,其中,东方财富涨幅居首,达到7.41%,此外,华泰证券(4.12%)、光大证券(3.91%)、中信证券(3.83%)等龙头标的昨日涨幅也均超过3%。
  资金方面,板块内龙头股也在昨日受到了场内资金积极布局,其中,中信证券(53965.28万元)、东方财富(50524.45万元)、华泰证券(24185.04万元)等3只个股大单资金净流入均超过1亿元,此外,广发证券(6970.54万元)、山西证券(5828.01万元)、第一创业(5643.76万元)、华西证券(5008.45万元)等个股大单资金净流入也均在5000万元以上。 
  分析人士表示,综合来看,板块的投资机会主要有三方面因素支撑:首先,估值处于历史低位,板块目前整体市净率已位于近年来的底部区间,而板块内龙头个股的市盈率也回落至2014年年初水平,具备较高的估值安全边际;其次,券商行业一季度业绩的负面预期已基本在当前的券商股股价中得到反映,受益资本市场国际化进程持续加快,创新业务收入不断兑现,今年一季度或大概率为券商全年业绩低点,未来有望迎来持续地边际改善;第三,伴随着“入摩”等重要时点的临近,具备高贝塔属性的券商板块后市有望直接受益市场人气回升,后市表现值得期待。
  从估值的角度来看,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,市净率方面,截至昨日,券商板块整体市净率约1.52倍,其中,哈投股份最新市净率为0.92倍,尚处于破净水平,此外,宝硕股份(1.08倍)、海通证券(1.13倍)、东北证券(1.16倍)、东吴证券(1.17倍)、光大证券(1.19倍)等个股最新市净率也均低于1.2倍;市盈率方面,华泰证券(14.23倍)、广发证券(14.28倍)等2只个股最新动态市盈率均在15倍以下,而包括海通证券(15.37倍)、国泰君安(15.69倍)、华鑫股份(18.62倍)、兴业证券(19.02倍)、光大证券(19.09倍)等在内的8只个股最新动态市盈率也均不足20倍。
  事实上,券商板块的投资机会也受到了机构的广泛关注,4月份以来,包括申万宏源、中金公司、山西证券、太平洋证券、华创证券等多家机构均给予板块整体推荐评级,其中,华创证券更直言,当前板块正处在良好的配置窗口期,同时预计板块今年整体市净率将回升至1.8倍的水平。具体到标的的选择上,通过梳理机构观点发现,财富管理转型、国际业务布局具备先发优势,投资管理平台建设领先的大型综合券商未来的股价走势最受机构看好,其中,中信证券、华泰证券、广发证券、海通证券、招商证券以及国泰君安等6只大型综合类券商后市的投资机会均受到10家及以上机构联袂看好,后市表现值得关注。

光大证券,零售行业周报第258期:短期寻找弹性品种 长期关注行业整合


    零售板块行情回顾
    过去一周(5个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为4.32%和3.64%,申万商业贸易指数涨幅为3.95%,跑输上证综指,跑赢深证成指。2018年以来(179个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-15.41%和-23.83%,申万商业贸易指数涨幅为-22.90%,跑输上证综指,跑赢深证成指。
    过去一周,商业贸易行业指数涨幅为3.95%,位列申万一级28个行业的第11位。过去一周,28个申万一级行业中28个行业上涨,涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、休闲服务和房地产,涨幅分别为8.25%、6.67%和5.82%。2018年以来,商业贸易指数涨幅为-22.90%,位列申万一级28个行业的第15位。2018年以来,28个申万一级行业中1个行业上涨,涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、银行和食品饮料,涨幅分别为1.40%、-6.63%和-7.94%。
    过去一周,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的申万三级行业分别是超市(申万)、百货(申万)和专业连锁(申万),涨幅分别为6.56%、4.48%和3.51%。2018年以来,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、超市(申万)和商业物业经营(申万),涨幅分别为-9.56%、-23.64%和-26.33%。
    过去一周,零售行业主要的82家上市公司(不含2018年新上市公司)中,73家公司上涨,7家公司下跌,2家公司停牌。过去一周,涨幅排名前三位的公司分别是人人乐、南京新百和天虹股份,涨幅分别为13.84%、13.16%和11.37%。2018年以来,零售行业主要的82家上市公司(不含2018年新上市公司)中,5家公司上涨,77家公司下跌,2018年以来,涨幅排名前三位的公司分别是天虹股份、家家悦和周大生,涨幅分别为11.38%、9.64%和7.75%。
    零售行业投资策略
    短期受到大盘反弹预期影响,我们认为零售板块也或随着大盘反弹有上升空间,相对我们推荐弹性好的百货和黄金珠宝行业。虽然9月份行业收入增速同比超预期是大概率事件,但是我们认为这主要是中秋节日因素导致,整体我们认为消费趋势仍然有一定压力。国庆前最后一周,我们看好行业里弹性较大的百货和黄金珠宝板块,但三季度整体业绩情况,我们预计将平铺直叙,超预期可能性不大。建议关注:老凤祥、天虹股份、周大生、王府井。
    风险提示:宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。

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证券日报网,国泰君安(601211)披露百亿定增方案细节 "交棒"上海证券控股股东予百联集团




    1月14日晚的一则百亿元规模定增计划,确定了国泰君安与上海证券的“分手”细节。
    国泰君安在公告中称,百联集团及上海城投拟以定向增资的方式认缴上海证券新增注册资本,增资金额合计近105亿元。
    增资完成后,百联集团对上海证券持股比例为50.00%,国泰君安对上海证券的持股比例则从增资前的51%降至24.99%,上海证券控股股东易主。
    根据增资方案,上海证券新增注册资本27.17亿元,由百联集团和上海城投分别认缴26.63亿元、0.53亿元。
    增资完成后,百联集团、上海城投、国泰君安、上海国际集团有限公司及上海上国投资产管理有限公司将分别持有上海证券50%、1%、24.99%、7.67%和16.33%的股权。
    公告显示,此次增资价价格为3.85元/每1元新增注册资本,增资金额合计为104.6802亿元。百联集团应向上海证券支付的增资款项共计为102.62亿元,百联增资价款中超出百联认缴注册资本金额的部分,计入上海证券的资本公积;上海城投应向上海证券支付的增资款项共计为2.05亿元,上海城投增资价款中超出城投认缴注册资本金额的部分,同样将计入上海证券的资本公积。
    据披露,2018年度,上海证券的营业收入为9.06亿元,净利润为0.70亿元;2019年1-8月,营业收入实现10.37亿元,净利润为2.68亿元。
    国泰君安在公告中称,上海证券的定向增资实现了上海证券控股权的变更,有利于解决国泰君安与上海证券的同业竞争问题。增资扩股将补充上海证券净资本和流动性,提高上海证券的资产规模,有利于防范流动性风险,符合监管部门的风险控制监管要求。增资扩股也将进一步优化上海证券的资产负债结构,补充核心净资本,促进业务发展,提高上海证券的竞争力和行业地位。
    国泰君安预计交易完成后,上海证券的定向增资将为国泰君安产生收益12.76亿元。
    国泰君安于早在去年8月16日发布公告称,董事会同意通过由上海证券定向增资的方式,解决公司与上海证券的同业竞争问题。根据一参一控原则,此次细则方案出来,解决了国泰君安同业竞争问题。
    “母公司本来就是全牌照的,上海证券产生的同业竞争问题本来也是一直要解决的,所以一切都是正常操作。”国泰君安相关人士对《证券日报》记者表示。

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中泰证券,菲利华(300395)2018年半年报点评:半导体石英材料收入增速维持高位


    事件:菲利华发布2018年半年度业绩报告,公司实现营业收入3.29亿元,同比增长38.57%;实现利润总额9395万元,同比增长38.34%(2017H所得税率为21.6%,而今年同期为15.6%);实现归母净利7906.3万元,同比增长48.90%;扣非后归母净利润为7290.5万元,同比增长45.40%。分季度看,2018Q2营收为1.97亿元,同比增速为36.4%;归母净利5800万元,同比增速为53.1%。
    半导体景气向上致营收增速维持高位,叠加军工平稳增长,两者贡献主要营收和利润。公司是国内石英玻璃行业龙头,在半导体和军工用石英玻璃材料领域拥有核心竞争优势:1)在半导体领域,公司是国内唯一获得主要半导体设备商(东京电子、应材、Lam)认证的石英材料供应商;2)在航天航空领域,公司是全球少数具有石英纤维量产能力的制造商之一,具有军方供货资质。报告期内公司在石英玻璃材料(包含半导体用石英玻璃材料和军工用石英纤维)领域持续保持技术优势并把握住市场机遇,实现营收为2.56亿元,同比增长49.89%,占比达到77.8%。其中半导体石英材料销售收入增幅最大,同比增长50%,继续维持高增长态势(2017年半导体业务营收增速为46%),主要得益于老客户订单增加以及新市场的开拓,今年1-6月新客户营收较去年同期增长138%。石英玻璃制品(包含光通信和上海石创业务)的收入增速相对较慢,为7.25%,主要是光通信领域公司提供绝大部分石英玻璃辅材器件,竞争较为激烈。
    产品结构变化致毛利率小幅下滑,汇率及所得税率变化致净利率同比增长。报告期内公司毛利率为46.6%,同比下滑2.4个百分点。主要原因是石英玻璃材料中,半导体毛利率相对较低但收入增速更快,致毛利率小幅下滑0.56%;石英玻璃制品竞争较为激烈,毛利率为25.95%,同比下滑12.20%。由于人民币贬值以及所得税率变化导致公司净利率增加1.7个百分点至24%。
    投资建议:三大主业景气均向上,光纤和军工平稳增长,半导体加速增长,随着半导体产业链向国内转移,公司作为研发和技术龙头,有望加速实现进口替代(公司产品质量和工艺稳定性已获得国际主流设备商的资质认证,而且相对海外竞争对手具有成本和本地化服务优势)。另外,公司积极提升合成石英材料产能并进行高性能增强纤维复合材料的研发,后续有望形成新的利润增长点。我们预计公司2018-2019年实现归母净利1.69和2.24亿元,当前股价对应PE分别为28和21倍;维持"增持"评级。
    风险提示事件:下游需求增长不及预期,新品拓展不及预期

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安信证券,计算机行业:中美"贸易战"爆发 自主可控迎来新机遇


    事件:
    据人民网及凤凰网等媒体报道,3月23日凌晨,美国总统特朗普签署了备忘录,依据“301调查”结果,将对从中国进口的1300种商品大规模征收关税,税率为25%左右,并限制中国企业对美投资并购,涉及征税的中国商品规模或达600亿美元。
    点评:
    继“棱镜门”之后,自主可控领域再次迎来重大事件性催化。自“棱镜门事件”爆发后,中央高度重视网络安全与自主可控的建设。在出台《网络安全法》的同时,不断调整优化网络安全的顶层架构。两会期间的机构改革又将“中央网络安全和信息化领导小组”改为“中央网络安全和信息化委员会”,全面负责网络安全和信息化领域的顶层设计、总体布局、统筹协调、整体推进和监督落实。同时,将之前工信部下属的“国家计算机网络与信息安全管理中心”调整为“中央网络安全和信息化委员会办公室”管理。充分体现了国家对网络安全与自主可控的重视程度迈上了全新高度。中美间的贸易战,有望加速暴露我国自主可控领域的“缺口”和“短板”,从而正视两国在该领域的巨大差距,引导相关投入的加大,自主可控有望再次迎来重大事件催化。
    自主可控建设取得阶段性成果,整体提升空间依然巨大。从细分领域来看,自主可控主要涵盖以CPU为代表的集成电路,以服务器和存储为代表的核心设备,以ERP为代表的企业级软件和以操作系统、数据库、中间件等为代表的基础软件等四大领域。目前服务器的国产化已相对成熟,涌现出浪潮、华为、曙光等一批具有国际竞争力的厂商;ERP在技术层面与国际巨头间的差距较小,大规模国产化的基础较为扎实;CPU方面的龙芯、飞腾和申威三大体系各自的应用领域尚存在较明显的局限性,生态体系构建还不完善;基础软件的国产化程度相对而言最低,未来的提升空间巨大。
    投资建议:自主可控领域有望借中美贸易争端迎来又一轮投入的高潮,重点关注核心设备领域的浪潮信息、紫光股份、同有科技,集成电路领域的中科曙光、中国长城,基础软件领域的中国软件、超图软件、金山软件(HK),以及网络信息安全领域的启明星辰、卫士通、绿盟科技、北信源等。

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中信建投,鹏博士(600804)拟并购加拿大宽带公司和亚美间海底光缆 海外扩张和业务转型加速


    事件
    2017年11月10日公司召开董事会表决通过两宗股权并购议案:(1)拟以1461万加元并购加拿大宽带运营商Urban Networks Inc(简称UNI); (2)拟以9000万美元并购投资公司PLD Holdings Limited(简称PLD),获取其拥有的跨太平洋海缆系统96T的传输容量。
    简评
    持续通过并购获取海外电信运营资质、牌照、网络资源,海外扩张加速。继2015年4月公司收购美国擎天电讯及关联公司100%股权、2016年3月并购美国古歌宽带100%股权后,公司本次又并购加拿大温哥华地区宽带运营商UNI。根据公告UNI为在加拿大大温哥华及维多利亚地区为家庭及政企用户提供宽带网络、语音、视频及宽频等服务,用户在网率约为10%。公司将取得UNI 在加拿大温哥华市中心已布建完成的光纤网路。随着各主营业务领域在国内市场的竞争愈发激烈,公司近年加速海外市场的投入,过去两年通过海外并购主要获取当地运营商的电信运营资质、网络资源和用户,海外收入不断提升,未来国内外业务协同效应将持续提升。
    流量迅猛增长下,城域、城际、省际、跨太平洋国际间传输需求高增长,公司拟并购中信网络奔腾一号和PLD,瞄准传输高景气网络传输市场,是战略转型最重要方向,将打开新成长空间。目前PLD正与国际知名互联网公司合作构建跨太平洋的海缆系统,其中PLD 拥有96T 的容量),并有机会延伸至亚洲其他地区,该海缆系统将于2018年四季度完成建设,届时将极大提升亚美间通信服务品质。此前9月27日公司就发布对外投资公告,拟参与竞标中国中信集团有限公司49%股权转让,切入基础传输电信业务,为公司现有业务提供支撑,带来新业绩增长点。在固网宽带渗透率已经非常高且宽带价格竞争激烈情况下,公司宽带业务增速放缓,年中大规模高管变动充分显示公司变革决心,并购国内外优质骨干传输资源成为转型最重要一部。在短视频、VR应用、人工智能应用推动下,数据中心流量仍然在迅猛增长,城域、城际、省际、跨太平洋国际间传输需求高增长,数据中心间、不同云平台间流量传输需求高增长,基础传输业务价值凸显。预计未来公司将持续通过外延并购、投资等方式不断加强新业务如传输服务、基于SDN技术的全球云网服务、大数据、内容服务等业务,为公司提供新利润增长点,加速公司的转型和变革。
    投资建议
    国内宽带市场增速放缓也让公司将未来发展重点转向新业务发展,从之前公司参与竞标骨干网资源、到这次海外并购,彰显公司加速新业务投入和海外扩张决心,新业务有望为公司带来基于传输服务新业绩增长点。我们预测公司2017、2018年净利分别为8.06亿、9.27亿元,请投资者重点关注,给予"买入"评级
    风险提示
    固网宽带激烈竞争持续造成ARPU下降和毛利率进一步下滑风险;
    中信网络股权转让存在不确定性风险

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海通证券,莱克电气(603355)2018年半年报点评:内销占比进一步提升 汇率改善净利率有所恢复


    公司发布18年半年报,收入同比增长9%,归母净利同比下降9%。公司18H1实现营业收入28.22亿元,同比增长9.32%,实现归母净利2.04亿元,同比下滑9.27%,其中公司18Q2实现营业收入13.15亿元,同比增长6.65%,实现归母净利1.32亿元,同比增长65.62%。同时,公司公布18H1利润分配预案,每10股派发现金红利20元,合计派发现金红利8.02亿元(含税),现金红利占据目前市值7.8%。
    加大人民币结算力度,内销占比进一步提升,汇率因素边际改善净利率水平有所恢复。虽然公司上半年外销收入仍旧受到汇率因素影响,但由于吸尘器、园林工具无线化升级,公司外销实现稳步增长,公司18H1实现外销收入18亿元,同比增长6%,公司18H1实现内销收入10.2亿元,同比增长16%,我们推测主要由于公司为了规避汇率风险,加大人民币结算力度,公司内销占比进一步提升至36%。盈利方面,公司18Q2毛利率同比降低了2.92pct至24.44%,由于加大宣传力度公司18Q2销售费用率同比提升了3.47pct至7.34%,公司管理费用率同比下降了0.96pct至8.97%,人民币贬值导致公司财务费用率大幅下降8.3pct至-4.19%,公司18Q2净利率已经逐步恢复至10.02%,同比提升了3.57pct。前期汇率因素对公司的负面影响已经逐步减弱。
    内销多品牌多品类布局新品,全渠道共同发展。公司实施“LEXY 莱克”、“Bewinch 碧云泉”、“Jimmy 莱克吉米”多品牌战略,吸尘器品类保持快速增长,空净、净水产品增速有所放缓。公司不断优化线下传统渠道门店,强化品牌定位,线上渠道方面,除了与天猫、京东、云集、银行等渠道合作,公司目前已经与与小米达成战略合作,莱克吉米产品目前已经在“小米有品”平台进行销售,未来公司线上销售规模将进一步提升。
    盈利预测与投资建议。长期来看,我们看好无线吸尘器对传统吸尘器的替代以及公司新品类的拓展。受益于消费升级,公司凭借高端产品提升市场份额,内销得以快速增长,我们认为公司未来内销占比有望进一步提升,带动公司盈利水平走高及提升外汇风险抵抗能力。我们预计公司2018年-2020年实现EPS1.29元、1.56元、1.87元,同比增长41%、21%、20%,目前收盘价对应公司18年PE为19.9倍,参考可比公司,给予公司18年22-25倍PE估值,对应合理目标价值区间为28.38-32.25元。“优于大市”评级。
    风险提示。人民币汇率因素影响公司短期业绩。

新时代证券,计算机行业周报:中报期业绩为魂 看好云计算、布局细分龙头


    上周(7月30日-8月3日),计算机行业指数(申万)下跌7.94%,沪深300指数下跌5.85%,创业板指下跌7.08%。剔除次新股数据,雄帝科技、中远海科、威创股份、三联虹普、佳发教育涨幅居前,分别上涨11.64%、8.07%、7.21%、2.76%、1.29%;汇金科技、汉得信息、易联众、启明星辰、华铭智能跌幅居前,分别下跌29.86%、22.23%、22.22%、20.68%、19.94%。
    随着贸易战升级,上周整个计算机板块出现一定程度的调整。我们分析认为,中报期需要重点关注相关个股业绩,从行业细分来看,我们看好云计算以及细分行业的龙头。从基金中报持仓情况来说,2018H1计算机行业持仓市值前十的公司分别为:浪潮信息、航天信息、广联达、中科曙光、卫宁健康、美亚柏科、汉得信息、启明星辰、新北洋、华宇软件。其中受益于云计算行业高景气的标的有比较多,例如恒华科技、华宇软件等(恒华科技中报业绩预告归属于上市公司股东的净利润增长40.00%-70.00%,华宇软件2018年上半年预计实现归母净利润变动区间为2.03亿元-2.19亿元,同比增长30%-40%),通过样本分析云计算相关标的业绩今年中报总体而言是比较好的。
    云计算从整个IaaS,PaaS和SaaS层面来看:(1)从IaaS层来看,与美国第一梯队亚马逊对标的是阿里;百度和华为等算是第二梯队,可以对标美国的微软、IBM等企业。从产业链逻辑来推理看,整个云计算基础设施的企业是比较受益的,例如浪潮信息提供的服务器。(2)从PaaS层面来说中国PaaS层成熟度不够高。(3)从SaaS端来看,中国是很难出现Salsforce的,主要是几个方面的原因,有天时地利人和方面的因素。中国SaaS层面最大的机会在细分的领域之中,比如广联达在建筑行业的SaaS,恒华科技在电力行业的SaaS,用友在ERP领域,中国在SaaS方面的机会比较大。
    从另外一个角度来看,我们进行了前期复盘的统计,研究美股上市公司为什么涨,为什么跌。可以看到典型企业例如亚马逊涨得最快的时候是实现盈亏平衡,利润在往上走,营收也在很快往上走。总体而言,无论是从贸易战到自主可控、还是整个板块的业绩方面,云计算都是有优势的。我们梳理A股云计算产业链相关龙头公司如下,重申重点推荐:
    IaaS:深信服、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、宝信软件。
    PaaS:深信服、用友网络、东方国信。
    SaaS:石基信息、用友网络、广联达、恒华科技、卫宁健康。
    重点推荐组合:浪潮信息、深信服、恒华科技、紫光股份、用友网络、泛微网络、广联达、石基信息、宝信软件、卫宁健康
    风险提示:业绩不及预期风险;政策风险;竞争加剧。

申万宏源,外运发展(600270)2017年年报点评:换股吸收合并 全面整合海陆空运资源


    投资要点:
    事件:公司公告,中国外运向公司除中国外运以外的所有股东发行中国外运A股股票,交换其所持有的公司股票。此后,公司终止上市并注销法人资格,中国外运承接其全部资产、负债,并申请本次发行A股股票在上交所上市流通。公司公布2017年业绩,2017年营业收入62亿,同比增长25.4%;归属母公司净利润13.5亿,同比增长36%。
    2017年业绩超预期。从财务数据来看,业绩超预期的主要原因是通过出售中国国航、东方航空、京东方股票所得收益大幅增加,并且合营公司中外运敦豪净利润上升,使得公司2017年投资收益同比增加3.8亿元。从主业来看:空运货运代理方面,强化与重点公司"总对总"战略合作,营业收入同比下降2.13%,但毛利率同比增加2.97个百分;电商物流方面,充分把握跨界电商发展所带来的机遇,继续深耕老客户、开拓新市场,营收同比增长121.11%;专业物流方面,主要得益于新客户的开拓和原客户的成长,营收同比增长73%。
    换股吸收合并实现物流资源深度整合。中国外运以换股方式吸收合并外运发展,合并完成后,中国外运作为存续公司将实现A+H资本运作平台的搭建。招商局集团物流板块即将形成以中国外运为统一且唯一的上市平台,旗下物流资源的深度整合值得期待。从业务角度,本次换股吸收合并完成后,中国外运和外运发展将实现海运、陆运、空运等物流资源全面整合,业务协同效应将得到充分释放,有助于提升公司综合物流服务能力,有助于增强公司的核心竞争能力和行业影响力。从资本运作角度,外运发展帐上储备现金近40亿,吸收合并后将为中国外运全球业务扩张提供资金支持。另一方面,中国外运负债率高于外运发展,吸收合并将有助于降低中国外运财务风险。
    投资建议。我们认为,现金选择权17.28元可以理解为股价的第二个保底价格。从外运发展最新收盘价18.49元来看,仅比现金选择权高7%,比换股价低10.5%。吸收合并完成后,新外运发展2017年净利润为28.3亿元,对应PE仅为12倍。货代业务提供稳定盈利,物流板块招商物流与中国外运融合后的协同效应值得期待。不考虑收购整合,调整2018-2019年盈利预测,新增2020年盈利预测,预计2018-2020年EPS为1.54元、1.65元、1.76元(2018、2019年EPS原值为1.31元、1.41元),对应PE为12倍、11倍、11倍,维持"买入"评级。

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