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新时代证券,电气设备行业周报:动力电池行业下游需求减弱 电池企业去库存化明显


    近一周以来,电力设备(中信)指数下跌1.91%,同期上证指数下跌0.83%,电力设备(中信)指数跑输1.08个百分点。其中电站设备(中信)指数下跌1.9%,跑输1.06个百分点;输变电设备(中信)指数下跌3.23%,跑输2.4个百分点;新能源(中信)指数上涨0.16%,跑赢0.99个百分点。电力设备(中信)板块涨幅榜前五,雅百特(17.91%),长缆科技(13.95%),三变科技(11.10%),st佳电(5.13%),日月股份(4.85%)。跌幅榜前五,大连电瓷(-27.12%),清源股份(-10.70%),洛凯股份(-10.34%),融钰集团(-9.82%),金雷风电(-9.50%)。
    【隆基股份】泰州乐叶年产2GW高效单晶光伏组件项目的完工,有效提供了公司单晶组件的产能保障,项目建设达到预期效果。该项目的募集资金出现结余,主要为募集资金存放期间产生的利息净收入563.89万元。
    【林洋能源】国家电网公司于2017年12月5日在国家电网公司电子商务平台公告了“国家电网公司2017年第二次电能表及用电信息采集设备招标活动推荐的中标候选人公示”,江苏林洋能源股份有限公司为国家电网公司评标委员会推荐的中标候选人。
    【中环股份】中环能源全资子公司呼和浩特环聚新能源开发有限公司开发建设的武川县300MW光伏电站一期100MW光伏发电项目拟实施交割,公司将及时披露相关事项的进展情况。
    【特锐德】青岛特锐德电气股份有限公司为评标委员会推荐的相关项目中标候选人,合计中标金额约10,816.23万元。
    本周多晶硅价格坚挺,一级致密料主流成交在153元/公斤,单晶硅料价格维持在155元/公斤。金刚线硅片价格主流成交仍在4.75元/片,砂浆片在5-5.05元/片。单晶方面,龙头企业价格坚挺且反馈订单情况好,而中小厂商心态略有走弱,价格松动。本周电池片价格维持稳定,单多晶电池片价格倒挂,多晶砂浆电池片价格坚挺在1.75元/W,多晶金刚线电池片基本与单晶电池片价格持平,主流价在1.7元/W。本周多晶组件订单需求较好,下游一线厂商订单较满,部分客户订单已经排至明年第一季度。单晶组件价格继续弱稳缓跌。锂电池:电芯市场淡季行情越发明显。正极材料:本周三元材料市场价格稳定。钴方面:本周钴价再度被迫拉升。磷酸铁锂市场相对低迷。

信达证券,信达证券食品饮料行业卓越推


    本周行业观点:食品饮料半年小结及展望:紧抓行业集中度提升主线,同时关注新细分子行业持续资本化的投资机会。
    1、购物者消费升级明显。我国食品、饮料及餐饮板块上半年增速出现分化:酿酒行业景气持续,食品加工及餐饮增速低于预期。根据工信部数据,18年1-5月,全国规模以上食品工业企业(不含烟草)主营业务收入同比增长7.9%(去年同期为9.3%);利润总额同比增长3.0%(去年同期为9.2%),低于去年同期水平。饮料制造业主营业务收入同比增长10.8%(去年同期为9.6%);利润总额同比增长25.2%(去年同期为13.9%),均高于2017年。统计局数据则显示,今年1-5月,餐饮收入同比增长9.8%(去年同期为11.0%),其中限额以上单位增速为7.1%(去年同期为7.8%),增速有所下滑。
    分板块来看,食品加工方面,18年1-4月,焙烤食品、乳制品和调味发酵品三大子板块的收入增速高于行业平均值,分别达到12.34%、10.26%和9.19%;但从利润指标来看,乳制品、方便食品和焙烤食品增速居前,分别为21.41%、15.89%和15.83%,调味品则录得-6.98%的利润负增长。调味品板块产量增长但盈利能力下降,可能预示着行业新一轮洗牌整合大幕开启。酿酒行业方面,景气持续,其中白酒制造收入同比增长13.76%,利润增长37.22%,(17年全年分别为14.42%和35.79%);啤酒制造收入增速高达6.59%,利润增长4.39%,(17年全年分别为2.3%和-9.83%),行业拐点明显。
    2、展望第下半年,品牌力增强导致的行业集中度提升仍然是食品饮料企业发展的原动力。
    主要体现在以下两个方面:首先,优秀的品牌企业往往采取以消费者为中心的市场策略,即是考虑消费者真正的需求在哪里、痛点在哪里;而消费者出于食品安全和质量的考量,也更愿意为品牌商品付出溢价。供需双方的共同作用导致品牌企业不断挤占非品牌企业的市场份额,从而实现量价齐增。其次,食品饮料的固定投资门槛不断提高,也使得行业内的先进产能逐渐向规模化、龙头化企业集中。举例来说,2015年国家食药总局出台的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》对奶粉配方有了严格限定,2017年该政策实施,直接增强了乳制品龙头企业的盈利能力,带来17年3季度以来的乳制品牛市;2017年环保核查限制排放,一方面增加了行业内企业的包材成本,挤压了毛利率较低的企业,实现了市场化淘汰落后产能,更重要的是制造企业的动力设备被要求脱煤入气,限制了部分企业的新产能上线,原来产能领先的企业将更有望受益下游消费需求的增长。工信部数据也从侧面佐证了行业门槛的不断提高,2018年1-5月,食品制造业的固定资产投资额增速为-2.3%(去年同期为3.7%),位列消费品行业倒数第二,仅高于医药行业的-6.4%。
    3、下半年另一值得关注的投资主线在于食品饮料的混改进程。
    目前食品饮料行业共有30多家公司性质为地方国有企业,实际控制人为地方国资委或地方国资控股公司,数量占整个食品饮料行业近一半。从目前经营状况来看,国有企业在管理、激励机制等方面存在较大提升空间,而管理效率低下也是目前国有企业的通病。因此,我们认为此轮国企改革更关注改革的实质性进展以及改制后对公司业绩的提升效果,食品饮料行业作为充分竞争性行业,改革阻力小,改制效果佳,特别是实施员工持股、股权激励及引入战略投资者的食品饮料国有企业,更加值得关注。率先完成改制的国有企业,如重庆啤酒、水井坊、洋河股份、伊利股份、沱牌舍得、五粮液、老白干酒等,为今后的国企改革提供了操作范例。以重庆啤酒为例,公司通过国改实现嘉士伯控股后,不断关闭亏损子工厂、完善激励机制,业绩实现突飞猛进。
    4、关注新细分子行业持续资本化的投资机会。
    得益于我国居民可支配收入提升,食品饮料未来的增长驱动更多来自于大众消费的崛起--这也意味着对大宗的、标准化的商品需求减少,取而代之的是个性化、独特化且可提升消费者生活品质的产品。我们在2016-2017年见证了许多品牌企业的重新崛起,如贵州茅台、泸州老窖、海天味业和中炬高新等;资本市场也迎来了许多细分子行业龙头企业的上市,如宠物食品板块的中宠股份和佩蒂股份、休闲零食板块的来伊份和盐津铺子、卤制品板块的周黑鸭、绝味食品和煌上煌、餐饮板块的广州酒家、生鲜板块的佳沃股份和宏辉果蔬、植物蛋白饮料板块的养元股份等。18年上半年,美团、海底捞、良品铺子、新辣道等食品饮料相关企业均披露将通过IPO或借壳方式登陆资本市场,建议进一步关注资本化带来的投资机会。
    5、基于以上两条投资主线,我们建议关注行业内市场集中度由低变高,且此前回调较深的肉制品板块(猪价下行周期,肉制品吨利提升+屠宰头利高位或持续1-2年,单季净利增速可能回到10-20%,低估值+业绩有望超预期)乳制品及啤酒板块;国企改革建议关注恒顺醋业、顺鑫农业和广州酒家等区域混改政策已出台企业。
    6、风险提示:中美贸易战可能带来的生产成本剧烈波动风险;行业洗牌抑制龙头企业盈利能力的风险;行业季节性导致部分子板块收入/盈利增速被误判的风险;食品安全问题;企业高管变动及内部管理风险。

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证券时报网,路畅科技(002813):与武汉理工大学签署产学研战略合作协议




    路畅科技(002813)10月9日晚间公告,公司与武汉理工大学签署《产学研战略合作协议》,双方将在人工智能、智能驾驶、新材料的科学研究、新产品开发、成果转化及人才培养方面开展战略合作。另外,公司拟投资1000万元在河南省南阳市设立南阳畅丰新材料科技有限公司,开展新材料领域业务。

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国信证券,天坛生物(600161)重大事件快评:效益改善提供成长动力 新建基地保障增长空间




    事项:
    公司公告:11月16日披露公司拟投资17亿元新建云南生物制品产业化基地,规划用地约161亩,旨在解决扩大产能问题。
    国信医药观点:1)产能问题短中长期均有解决方案。成都蓉生本部现有产能650吨,显着低于采浆量,短期内开展血浆调拨以增加血浆和三大所产能利用率,中长期看永安血制1200吨新产能预计2021年投产,且此次拟新建云南基地解决扩大产能问题,实现可持续发展。2)2018年业绩不断向好。行业整体回暖,公司Q1-3营收利润快速增长,存货及应收账款、票据企稳,经营性净现金流大幅改善,销售压力减小,经营情况好转。3)未来三年成长动力主要来自三大血制+贵州血制效率提升。成都蓉生效率较高,在缺乏凝血因子批件的情况下,吨浆收入和利润分别为200万和65万左右。三大血制与贵州血制相比蓉生本部效率较低,主要体现在血浆利用率和产能利用率低,通过成都蓉生技术、管理的输出和浆量的增加,血浆和产能利用率有望逐渐接近蓉生本部的效率。合并后三大血制2018年批签发快速增长,贵州血制17年业绩也有大幅增长,效率提升显着。4)风险提示:新建项目进度不及预期、整合不及预期、血制品销售不及预期、在研品种进度不及预期。5)投资建议:行业整体回暖,公司经营状况改善,业绩增速优于行业整体,整合后三大血制+贵州血制效益改善明显,是未来三年增长主要动力。长期来看,VIII因子、重组VIII因子、层析法静丙等在研产品的上市会进一步增加蓉生的吨浆利润。作为国家队,天坛在上游的采浆和下游的渠道和终端都有优势,补齐甚至提高效率短板更增添成长动力。我们继续维持此前盈利预测,预计18-20年净利润5.12/6.55/7.90亿,对应EPS为0.59/0.75/0.91元,对应当前股价PE为37.2/29.1/24.1X,维持"增持"评级。

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天风证券,农林牧渔行业:动物保健 在第25届世界猪病大会对动物疫苗行业的一点思考


    事件:2018年6月11-14日,第25届猪病大会在我国重庆举办。2018年6月11-14日,四年一度的世界猪病大会首次在中国举办,全球顶级猪病专家携最前沿研究成果汇聚山城。专家、学者、企业管理者全面深度分析全球猪病疫情、研究、解决方案,我们受邀参与学习,参与了解动保行业最前沿的研究动态和未来发展趋势。
    疫病流行趋势:疫病难以实现净化,新病原不断出现。塞内卡病毒传入我国,是未来可能危害较大的病原;圆环3型2016年首次报道,后续国内又多次发现病例;口蹄疫A型近几年呈逐年下降趋势,但是O型阳性率存在反弹;蓝耳NADC30在2014年在中国开始出现,并发生重组,成世界难题。
    技术服务发展方向:动物福利改善、动保数字化、动保方案整体化。从本次大会主题来看,未来动物福利改善、动保数字化、动保整体解决方案是各动保企业技术服务的发展方向。目前,最前沿的研究机构在建立猪群转移和疫病流行的模型,有望通过大数据评估疫情风险,不断向疫病源头及传播途径方向突破,从而更好地防治疫病。
    我们的观点:动保行业估值向上提升空间和概率大本次大会同时邀请动保企业与许多国内大型养殖企业,资源优势驱动国内大型养殖企业强者恒强,同时,随着未来国内养殖规模化的提高,疫苗爆发风险和损失期望也会大幅提高,而从生物学角度来看,病毒的变异从未停止,甚至在加速。
    从养殖链上下游的估值水平对比看:养殖:国内养殖企业估值较高的重要的原因之一是国内缺少下游品牌溢价能力,大型养殖企业拥有的养殖成本优势以成长属性令其有溢价能力。平滑猪周期的影响,以上轮猪周期为例,温氏集团、牧原股份的养殖盈利约300-350元/头。养殖效益差些的正邦科技、天邦股份等二线企业也有200元/头。而我们估算史密斯菲尔德养殖利润十年平均利润在10美元/头以下,参考当年双汇收购史密斯菲尔德,1640万头生猪出栏,估值71亿美元,约436亿人民币。
    上下游:国外动保行业的估值中枢明显高于国内,以龙头估值对比为例,硕腾40倍、生物股份20倍。而从我国养殖产业链的整体发展来看,下游屠宰及食品品牌企业的市场集中度低,上游的饲料企业和疫苗企业在历史上缺乏核心竞争力(无论是饲料配方还是疫苗研发均如此,造成了饲料添加剂过量使用的红海市场和政府招采制度的财政补贴低效),但是对于具备综合产品力高的饲料企业(比如海大集团)和研发技术及产品转化率能力高的动保企业,估值有望提升。
    未来:消费升级对于食品安全和产品品质要求提升的前提是上游企业对原材料安全性和稳定性的严格控制,随着产业自下而上需求的提高,作为生产资料可追溯的关键环节和食品安全可实现的基础保障,疫苗和检测企业有望率先享受估值溢价。
    投资建议:重点推荐生物股份(中国版硕腾)、中牧股份(国改不断深化)、普莱柯(研发的领头羊)。
    风险提示:研发和产品商业化不及预期、市场竞争格局加剧、养殖景气下行。

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证券日报,上周206只个股获大单资金净流入 7只潜力股得机构"选票"最多


   编者按:上周大盘继续震荡寻底,沪指最低下探2647.17点,再创年内新低,成交额较前一周缩减6.46%。分析人士认为,随着大盘的反复震荡,结合目前A股整体估值偏低的布局条件,市场积累的多头能量日渐增长,在能量平衡被打破后市场有望做出方向性选择,跟踪市场大单资金动向可把握先机。今日本报对上周大单资金净流入超过1000万元的206只个股从市场表现、业绩和机构评级等三角度进行分析,供投资者参考。
  14只个股上周吸金逾21亿元
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,A股市场中共有1022只个股上周实现大单资金净流入,剔除上市不满一个月的次新股以外,共有206只个股上周累计大单资金净流入均超1000万元,合计吸金80.93亿元。
  具体来看,万科A(27424.82万元)、宁德时代(23246.23万元)、烽火通信(18725.75万元)、格力电器(17715.21万元)、洋河股份(16715.67万元)、中国平安(16542.04万元)、华工科技(15071.62万元)、保利地产(13909.39万元)、国电南瑞(12107.37万元)、东旭蓝天(11474.44万元)、纳川股份(11049.03万元)、联络互动(10877.04万元)、英派斯(10452.62万元)、华友钴业(10025.03万元)等14只个股期间均受到1亿元以上大单资金追捧,上周合计吸金21.53亿元。
  此外,包括中国动力(9986.77万元)、招商蛇口(9660.33万元)、长春燃气(9497.15万元)、 建设银行(9118.44万元)、紫金矿业(8739.02万元)、天齐锂业(8735.38万元)等在内的30只个股期间也均受到5000万元以上大单资金追捧。上周累计大单资金净流入超过1000万元的个股还包括森源电气(4895.09万元)、上海雅仕(4846.85万元)、人福医药(4831.77万元)、特力A(4808.86万元)、银邦股份(4745.40万元)等在内的162只。
  进一步梳理发现,场内大单资金的抢筹对上述个股市场表现形成了重要支撑。上述206只个股中,共有144只个股上周实现上涨,其中,宝德股份(42.89%)、西藏发展(33.33%)、平高电气(22.78%)、许继电气(21.13%)、通达股份(20.93%)等5只个股期间累计涨幅居前,均达到20%以上。包括博云新材(19.42%)、名雕股份(19.30%)、升达林业(18.40%)、长春燃气(17.90%)、韦尔股份(17.23%)等在内的12只个股上周也均累计上涨10%以上。
  对于上周累计大单资金净流入首居的万科A,东吴证券表示,万科A作为行业龙头,坚持"三大都市圈+中西部重点城市"的城市布局,销售规模持续扩张,拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面,公司在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局,已逐渐成熟。预计公司2018年至2020年每股收益分别为3.28元、4.10元、4.96元,维持"买入"评级。
  32家公司中报三季报业绩有望"双增长"
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,良好的业绩表现是上述个股吸引场内大单资金关注的重要因素。
  从中报业绩方面来看,上述206家公司中,共有146家公司报告期内净利润实现同比增长,占比超过七成。具体来看,东旭蓝天(769.56%)、仁东控股(753.93%)、杰瑞股份(510.09%)3家公司报告期内净利润同比增幅均超过500%,华鼎股份(456.01%)、合肥城建(441.48%)、 通葡股份(428.92%)、联络互动(388.16%)、常宝股份(233.22%)、华英农业(214.72%)、 新湖中宝(206.94%)等7家公司紧随其后,中报净利润也均同比增逾2倍以上,此外,包括中南建设(180.08%)、攀钢钒钛(176.65%)、华能国际(170.29%)、韦尔股份(164.90%)、银泰资源(157.42%)等在内的13家公司今年上半年净利润也均实现同比翻番。
  盈利能力方面,工商银行、建设银行、农业银行3家国有银行上半年实现
  净利润均超过1000亿元,中国平安、中国石油、光大银行、格力电器等4家公司中报净利润也均达到100亿元以上。此外,包括万科A、长江电力、招商蛇口、广汽集团、保利地产等在内的32家公司中报盈利也均超过10亿元。
  三季报业绩预告方面,上述206家公司中,共有68家公司率先披露了三季报业绩预告,业绩预喜的公司达到47家,占比接近七成。其中,有32家公司三季报净利润有望在中报的良好基础上继续实现同比增长,而合肥城建、杰瑞股份、联络互动、常宝股份、银泰资源等5家公司中报、三季报净利润均有望实现同比翻番,高成长性尤为凸显。
  估值方面,上述32只有望实现中报、三季报净利润同比增长的高成长股中,共有14只个股最新动态市盈率低于所属行业板块平均值,其中,东华能源(11.32倍)、合肥城建(12.17倍)、老板电器(13.58倍)、天赐材料(13.86倍)等4只个股最新动态市盈率均低于A股最新平均值(14.07倍),具备较高的安全边际。
  对于估值优势最为凸显的华东能源,申万宏源证券指出,公司不断夯实主业,布局未来。公司张家港与宁波两大生产基地拥有丙烯126万吨/年、聚丙烯80万吨/年产能。丙烷产品品计数成熟,但由于存储条件需要冷冻,因此物流条件高。公司占据仓储、地理位置优势,树立了行业高壁垒。同时公司布局氢气利用、下游拓展新材料等方向,为未来的可持续发展打下了坚实基础。
  25家以上机构扎堆推荐7只潜力股
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述206只上周受到大单资金追捧的个股中,共有128只个股近30日内获得机构推荐。
  具体来看,中国国旅(29家)、海天味业(28家)、万科A(27家)、洋河股份(26家)、宁德时代(26家)、福耀玻璃(25家)、烽火通信(25家)等7只个股期间均受到25家及以上机构给予"买入"或"增持"等看好评级,后市表现受到机构普遍认可,值得关注。此外,先导智能、顾家家居、当升科技、招商蛇口、泸州老窖、索菲亚、双汇发展、广汽集团、首旅酒店、保利地产、华友钴业、紫金矿业、益丰药房、天齐锂业、中国中车、温氏股份等16只个股期间机构看好评级家数也均达到或超过20家。
  对于近期最受机构青睐的中国国旅,招商证券指出,公司正式签约上海机场免税店,分类提成保障精品百货的盈利,同时新增两大卫星厅,有望扩大面积增加品类,提升销售规模,因此上海机场是目前国旅最具成长潜力的免税渠道之一。短期公司面临业绩检验压力,但强劲的内生增长能力和免税政策利好(三亚+市内)将驱动公司长期成长,股价回调后将逐渐具备中长期投资价值。预计公司2018年至2020年的净利润分别为37亿元、43亿元、51亿元,维持"强烈推荐"评级。

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国信证券,安琪酵母(600298)2018年三季报点评:业绩低于预期 产能及费用致盈利承压




    收入增长稳定,业绩受汇率波动影响
    公司2018 年前三季度实现营收48.99 亿元同增17.12%,归母净利润6.74 亿元同增10.17%,扣非利润同增11.35%,其中单Q3 收入15.72 亿元同增23.5%,归母净利润1.71 亿元同减10.32%,收入超预期,利润低于预期,Q3 业绩同比环比增速下滑主因:1.公司伊犁工厂受当地污水处理厂扩建影响产量仅释放60%,其他低毛利工厂产能替代提升成本,此外赤峰工厂Q3 处于搬迁改造期,综合影响下Q3 毛利率仅33.83%同降3.7pcts;2.受燃料价格上涨及营销费用上升影响,运输、广宣费用均提升,Q3 销售费用率11.63%同增0.8pct,同期管理费用率同降1.1pct 至6.8%,财务费用率同增0.2pct至2.1%;3.受母公司所得税亏损弥补基本释放完毕,Q3 所得税率14%环比基本持平,同比提升5.6pcts 对业绩增速亦有影响。综合影响下Q3 净利率11.50%,同减4.2pcts,预计Q4 费用管控将加强,10 月小幅提价拉升毛利,同时赤峰工厂10 月已完成搬迁恢复生产,伊犁工厂未来计划搬迁减少环保影响,预计后续盈利将逐渐改善。期内经营净现金流5.5 亿元同减20%,主因工厂停产前备货提高存货及客户信贷政策放宽下应收账款提升,Q3 现金流净额同增8.2%环比有明显改善。
    主品类业务稳健发展,保健品维持高增
    分业务看,国内酵母业务期内收入增长接近20%维持稳健,海外业务人民币贬值影响下恢复增速超10%,YE 受下游中高端需求减少影响增速回落至大个位数;保健品收入增长约40%,计划全年收入5 亿贡献1.2 亿利润,此外动物营养业务受猪瘟影响获爆发式增长,前三季度增速超30%,Q3 增速80%。随酵母营养品消费群体扩增、衍生品技术愈成熟,以保健品为首的衍生业务有望持续高增。
    产能建设稳步推进,国际化战略有望深化
    近期赤峰1.6 万吨扩增产能项目已进入设备安装阶段,预计下半年投产;埃及1.2 万吨YE 项目设备计入采购阶段,产能有望明年Q1 落地;投资2.5 亿元的营养健康食品数字化工厂稳步推进。目前俄罗斯及埃及工厂产能共计4.2 万吨占比总产能约20%,成本优势下盈利能力强。公司全球/国内市场占比达12%/55%,随着国际化战略深化,安琪有望稳步进军南美、东南亚地区,实现全球布局。Q3 受产能及费用影响业绩波动,后续产能逐渐恢复、海外产能发展趋稳叠加提价影响增速有望回升,长期基于酵母技术优势形成多品类良性发展。预测2018-20EPS 为1.11/1.28/1.47 元,对应25/22/19 倍PE,维持"买入"评级。风险因素:产能建设风险;汇率波动风险;原材料成本波动风险

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