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国信证券,生益科技(600183)2018年半年报点评:加快产能建设 迎接5G起航


    产品价格波动及原材料上涨,公司2018H1毛利率净利率承压。
    公司公告2018年上半年实现营业收入58.09亿元,同比+20%,归母净利润5.33亿元,同比-1%;其中单二季度公司实现营收29.81亿,同比+20%,归母净利润约2.84亿,同比+11%。公司上半年毛利率20.45%,同比下降2.86pct,净利率9.71%,同比下降1.73pct。主要系公司原材料铜箔及树脂等价格上涨较多及财务费用同比去年增长4000万,导致毛利率净利率承压。二季度公司获得拆迁补偿款受益约6700万元,对公司二季度净利润率有正面作用。
    效率优化提升产出,各子公司产品营收稳步增长。
    公司上半年覆铜板及半固化片营收增长约19%,毛利率下降3.83pct,印制线路板营收增长20%,毛利率提升1pct。上半年生产各类覆铜板产量同比增15%,销量同比增长20%,销量产量增长主要系下游需求稳步提升、公司优化产线效率并提升产品结构。从各工厂情况分析,苏州生益科技盈利能力加速提升,覆铜板销量增长36%,半固化片销量增长105%,净利率测算达8.98%,同比提升4.13%;陕西生益覆铜板销量增长21%,半固化片销量增长96%。生益电子主营印制线路板,营收增长23%,销量增长22%,价格环比持平,净利率测算达8.45%,同比提升2.42%。
    上半年在建工程环比增长84%,显现公司加快产能建设。
    2018年上半年公司在建工程为5.42亿,相比2017年底增长2.47亿,提升84%,显现公司加快各地产能建设。预计公司正在加快松山湖、陕西生益产线扩产以及九江厂、生益特材产能建设。分厂区来看,未来南通高频高速目标做到150万平/年,陕西二期2019年目标新增35万/月,九江二期目标共3000万平方米/年。预计公司2020年CCL 总产能目标突破1 .2亿平方米/年。
    PCB产业景气度持续,5G加速起航,给予“买入”评级
    PCB需求景气度持续,公司作为内资覆铜板龙头,预计随着5G商用开启,公司高频高速产品将有望迎来爆发式成长,带动公司业绩发展。预计公司2018-2020净利润12/16 /21亿,对应PE 18/14/11倍,给予买入评级
    风险提示
    PCB产业链需求不及预期。

中信建投证券,国防军工行业动态:美国19财年军费再创新高 重点聚焦央企龙头


    本周核心观点
    1、近日,美总统特朗普签署国会参议院和众议院通过的2019财年国防授权法案,2019财年美国国防预算总额达7170亿美元,再创自阿富汗与伊拉克战争以来新高。
    2、本财年美国武器装备预算仍集中在海陆空三大军种。陆军方面,当前美国陆军处于更新阶段,本次19财年法案拟将185亿美元预算用于维修陆军老旧装备,并采购新型地面装备用于现代化改装升级;航空装备方面,2019财年美国防部拟支配394亿美元用于战机新增以改善空中军力不足的情况,其中F35仍为新型战机中预算最高的型号,拟以76亿美元的预算采购77架;海军方面,美国国防部拟将360亿美元预算用于恢复海上军事力量,其中241亿美元用于海军舰艇建造,包括为13艘新的舰艇提供全额采办资金,并加速为未来的几艘舰船提供研发资金。
    本次预算法案提出在未来一年中实行全军种扩军,拟增加士兵1.69万人,将有效恢复近年来因预算削减而受影响的战备能力。人员福利方面,法案要求军队在2019财年将平均薪资水平上调2.6%,加薪政策在一定程度上亦可辅助征兵。法案提出将投入资金提升各个军种训练强度,在武器装备维护保养与备件采购方面,19财年预算较去年大幅增长9.28亿元,共计支出255亿美元。
    4、行业拐点临近,首选央企龙头。进入2018年,军工行业基本面拐点逐步显现,外部因素:国防预算增速超预期,2018年中国国防预算11070亿,同比增长8.1%,超出市场预期;内部因素:(1)军工产业链业绩迎来拐点,一方面,随着军改影响逐步消除,订单补偿效应明显。2018年军改对订单压制作用将大幅减弱,新装备定型批产将加速,陆军、战略支援部队等新军种装备的订单补偿效应或最为明显。另一方面,实战化练兵加速新装备列装,有望大幅提升装备维修保障和弹药需求。(2)军工体制改革迎来拐点,军民融合由规划进入实质落地阶段;央企资本运作数量有望回暖;军品采购与定价机制改革方案有望出台;首批院所改制有望完成,与资本市场相关度提升。
    5、在标的选择上,我们认为应首选国家队龙头,同时关注民参军国产替代。国家队龙头:关注两条投资主线,一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司;二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民参军国产替代:重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。
    6、重点推荐组合
    国家队龙头:
    整机:中航沈飞、中直股份、内蒙一机;分系统/器部件:中航机电、中航光电、航天电子、航天电器;院所改制:国睿科技。
    民参军国产替代:
    军用碳纤维:光威复材;军用ATE:航新科技;军用半导体:景嘉微。

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兴业证券,海兴电力(603556)2016年年报点评:业绩符合预期 聚焦高毛利海外业务


    2016年公司业绩符合预期:公司发布2016年年度报告,报告期实现营业收入21.81亿元,比上年增长9.02%,归母净利润5.21亿元,比上年增长20.26%,扣非归母净利润4.94亿元,同比增长19.37%,业绩增长稳健,符合市场预期。
    国内业务逆势攀升,海外业务增速低于预期:报告期内,公司在国内电表行业整体增长乏力的情况下,实现了22%的增速,体现了公司较强竞争力,但海外业务增长略低于预期,营收增速为0.17%,与去年基本持平。上市之后,公司将继续巩固在海外的营销体系,拓展海外的经营范围。
    上市改善资产结构,研发费用大增抢占技术高地:报告期内公司研发费用绝对值及占比大幅度提升。公司不断加大新产品研发投入、扩大产品线,新设了深圳、武汉、南京研究分院。公司下一阶段将聚焦于微电网和物联网产品开发。报告期内公司实现IPO,募集资金21.18亿元,资产结构改善,资产负债率为下降12.1个pct达20.67%。归属于上市公司普通股股东的每股净资产同比增长95.80%至11.20元/股。
    盈利预测:我们预计公司2017至2019年净利润分别为6.72,7.98和9.58亿元,EPS分别为1.80、2.14、2.57元,对应PE为26.7、22.5、18.7倍,维持增持评级。
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中证网,盘中直击:沪指站上2700点 消费板块表现活跃


  中证网讯(记者 柴峥)8月21日早间,沪深两市各主要股指走势分化。其中,沪指小幅高开后震荡攀升,再度站上2700点;创业板指低开后围绕平盘线窄幅震荡。
  截至10:30,上证综指报2718.23点,上涨0.73%;深证成指报8473.26点,上涨0.70%;创业板指报1444.37点,上涨0.69%;中小板指报5861.80点,上涨0.79%。
  行业板块方面,中信一级行业中,餐饮旅游、食品饮料、医药、建筑、非银行金融、轻工制造等板块涨幅居前;而通信、计算机、电子元器件、综合、纺织服装、煤炭、钢铁等板块跌幅居前。
  概念板块方面,WIND概念指数中,打板、仿制药、覆铜板、啤酒、大基建央企、品牌龙头等概念板块走势活跃;而触板、次新股、去IOE、食品安全、芯片国产化等概念指数跌幅居前。
  热点方面,造纸板块表现强劲,领涨主题行业。个股中,美利云、宜宾纸业涨停,恒丰纸业、青山纸业等涨幅居前。据工信部20日公布数据显示,今年上半年,全国造纸行业累计主营业务收入4285.1亿元,累计同比增长12.5%;累计利润总额272.4亿元,累计同比增长16.6%。机制纸及纸板累计生产量为5985.9万吨,累计同比下降0.7%;累计产销率97.4%,累计同比增长0.2个百分点。
  技术方面,昨日大盘缩量反弹,量能表现不足,仅热点板块上涨,大盘虽收盘翻红,但未能突破压力位。今日早间,消费、金融等部分权重板块相继活跃,对市场人气起到一定修复作用,短期走势仍取决于量能变化。
  策略方面,容维证券建议,短线投资者可关注底部放量拉升的热点板块个股,及弱势震荡中的优质个股,谨慎抄底,控制好仓位,短线操作为主。

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上海证券报,新能源车产销增长提速 重点关注三大机会


    ●双积分政策引导行业健康发展,新能源车迎平价时代。双积分制的推出表明,相关部门逐渐从行业需求主导者,转变为行业发展引导者,为新能源汽车在生产端提供动力,利好龙头企业强者恒强。经过测算,考虑积分政策带来的成本转移,在无补贴的情况下,基于一定假设,预计到2021年电动车全生命周期成本将低于燃油车,到2025年电动车购置成本将低于燃油车,经济型优势显现。
    ●伴随各地未来可能的充电桩建设热潮,设备提供商有望最先受益。据测算,未来3年充电桩市场规模可达387亿元,设备厂商利润增长可期。中长期来说,充电桩运营市场有望成为产业链下一个投资热点。由于政策加码,短期运营商有望依靠补贴扭亏为盈,而随着经营模式不断创新,增值服务持续开拓,平台化运营取得成效,一批优秀的运营企业有望脱颖而出,并从市场中获取丰厚收益。
    ■
    双积分制保驾护航新能源车放量可期
    2017年9月28日,《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》公布,自2018年4月1日起施行。该办法的核心要点为:考核油耗积分和新能源车积分,油耗正积分结转下年或转让给关联企业,油耗负积分可通过结转、关联企业转让和购买新能源车积分抵扣,而新能源车正积分可对外出售,负积分只能购买新能源车正积分抵扣。这意味着传统车企即使对燃油车型节能改造达到油耗标准(获得油耗正积分),也仍须给予新能源车企补贴(购买新能源车正积分),这将从供给侧大幅提升整车企业生产新能源车积极性。《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》前后历经3个版本,分别为2016年9月发布的暂行办法、2017年6月发布的征求意见稿和2017年9月发布的正式版本。
    正式版本依然延续了鼓励高续驶里程车型以及高能量密度电池的政策引导方向,代表高能量密度的三元路线在乘用车中渗透率有望进一步提高,三元高镍化以及软包电池等提升能量密度产品有望逐步推向市场。纯电动乘用车的积分标准以连续函数代替阶梯函数的积分计算方式,则大大提升了积分核算的精细度,并且引入单位载质量电耗标准以鼓励降低电耗进一步推动清洁化。
    另外,对于燃料电池车型改变征求意见稿以续驶里程作为划分积分水平的标准,而引入系统额定功率指标(与所获得积分成正比),并要求续驶里程不低于300km,进一步提高了燃料电池车型门槛要求。从双积分制的推出可以看出,相关部门逐渐从行业需求主导者,转变为行业发展引导者。相关部门不再像过去依靠行政命令或发放补贴来直接主导行业需求,而是以双积分制等政策作为宏观工具,间接引导行业的发展方向。双积分的推出同时表明政策的大方向是择优扶强,引领行业走“高能量密度,高续航里程”的技术发展路线。
    考虑积分政策带来的成本转移,在无补贴的情况下,预计到2021年电动车全生命周期成本将低于燃油车,到2025年电动车购置成本将低于燃油车,经济型优势显现。对于整个行业而言,如完全不考虑关联企业之间的油耗积分转让,可计算出2016年行业油耗负积分为154万分,若假设关联企业内部充分转让抵扣,则可算出行业油耗负积分为61.5万分,实际情况应该介于两者之间。
    根据我们测算,2018年至2020年,燃料消耗量积分充分转让后需要抵偿的燃料消耗量负积分约为95万分、147万分、250万分。结合新能源积分比例的要求,2019年、2020年所需的新能源积分为275万分、344万分。2018年至2020年,每年需要满足的新能源积分就是95万分、422万分、594万分,如按单车平均新能源车积分3分粗算,2018年至2020年双积分抵扣归零所需的新能源乘用车的产量约为32万辆、141万辆和198万辆。
    国补政策优化短期增长可期
    我们预计2018年新能源乘用车销量同比将增长45%至60%达80万辆左右,新能源客车+专用车的销量仍然可维持20万辆左右的水平,从而带动全年新能源车销量达到110万辆左右。受乘用车平均带电量增长影响,预计整体电池消费量仍有30%左右增长。
    在国补退坡的同时,针对地补未来也可能有调整动作,新版政策明确从2018年起将地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节。在限牌城市,牌照吸引力大于补贴吸引力,消费群体对价格敏感度相对较低,补贴退坡对新能源乘用车需求影响不大。加之补贴退坡后或将此部分资金运用于充电桩建设等方面,进一步便利新能源汽车的实际使用,促进使用新能源汽车出行的意愿。
    乘用车、专用车产销看涨
    限牌城市挤出效应,乘用车需求稳定增长。受限牌城市挤出效应影响,牌照刚需带来的个人新能源汽车消费需求将持续稳定增长。目前新能源乘用车在个人消费者领域的推广,主要是受牌照红利驱动,销量主要集中在北京、上海、广州、深圳等一线城市。
    经济性优势联动政策支持,出租车电动化空间广阔。出租车市场是未来几年增长的重要细分领域,相对普通汽车,新能源汽车购置成本更高,但是使用成本较低,且保养方式简便。出于政府对公共交通的鼓励,叠加对新能源汽车产业的扶持方向不变,出租车电动化是重要的政策引导方向,300公里至350公里以上车型将作为大型城市运营车辆替换的主力。
    客车以行政采购为主,刚性需求成为销量稳定的重要因素。新能源客车以行政采购为主,用户对价格敏感度较低,预计在补贴退坡的背景下,未来依旧能够维持销量稳定。公交车电气化是大势所趋。“十三五”城市公共交通发展规划纲要明确提出,到2020年,在城市公共交通领域,新能源车要达到20万辆,《新能源公交车推广应用考核办法(试行)》也提出对地方新能源车公交推广效果进行考核的要求。
    新能源专用车现有渗透率低,未来增长可期。根据交通运输部的数据,2016年,我国快递业务量达312.83亿件,比上年增长51.4%。电动物流车主要用于物流终端配送领域,随着终端单批配送量的增加和“禁摩限电”规定施行,考虑到电动物流车现有渗透率低,未来拥有广阔的增长空间。
    双积分政策在供给侧的激励及新能源乘用车、客车、专用车不断增长的内在需求推动新能源汽车总量持续稳定增长。总体而言,2018年全年销量仍有望较快增长,全年有望实现110万辆产销量水平,相应带来电池消费量增长30%。2019年积分制开始执行,消费级新能源车型大量涌现,销量增速提升。根据我们的测算,预计2018年至2020年我国新能源汽车的产量可达110万辆、158.6万辆、233.2万辆。
    ■
    钴:量价齐升供需偏紧带来高景气
    需求方面:3C电池领域稳定增长及三元电池爆发,刺激上游钴需求高涨。经我们测算,2017年至2020年我国三元电池需求可达18.02Gwh、29.59Gwh、45.52Gwh、70.48Gw,年均复合增长率为41%,作为三元正极的重要原料,钴的需求将持续旺盛。
    供给方面:供给弹性较低,预计供需缺口将至。在当前市场格局下,钴供给得到有效控制。钴属于较为稀有的金属,在全球分布相当不平衡。据USGS测算,2016年,全球钴储量约700万吨,刚果(金)拥有48.57%的钴储量,中国储量仅占全球的1.14%,同时钴的生产高度集中于嘉能可、淡水河谷等国际巨头。2016年全球前10大钴生产商的产量占比高达69%,仅嘉能可一家就占比23%。在此格局下,生产巨头因其对供应量的有效控制而在全球钴市拥有较强议价能力,钴供给弹性维持较低水平。
    此外,铜、镍价格低迷影响钴矿新增供给释放。钴伴生于铜、镍等矿,这几年铜、镍价格相对低迷,利润走低直接影响相关企业增产积极性及新矿开发进展,从而使得钴新增供给短期增长有限。
    经测算,至2020年随着高镍化三元大规模应用,下游厂商可承受钴价将超过80万元/吨,材料成本将占三元正极总成本90%以上。需求端增长强劲,供给端增长缓慢,加之高镍三元进程加快下价格弹性释放,我们预计2018年钴价出现上涨的概率较大。
    碳酸锂:危与机并存锂价逐步企稳回升
    供给端:在今年碳酸锂价格持续高涨与盐湖提锂技术逐渐取得突破的背景下,国内外主要盐湖提锂企业大多制定了扩产计划。按照主流盐湖提锂企业的产能规划,预计到2020年,全球将有20万吨新增盐湖锂产能投产。同时值得注意的是,在2013年市场也曾有过对国内盐湖提锂产能陆续投放、中国碳酸锂供给过剩的担忧。然而据Wind统计,我国碳酸锂产量仅从2013年3.8万吨增长至2014年的4.07万吨,再到2015年的4.2万吨,并未出现此前市场担忧的产能大规模释放状况。综合以上因素,我们推断未来碳酸锂供给端仍将保持稳定增长,较难出现大幅扩张,而未来盐湖提锂产能的实际释放效果仍有待观察。
    需求端:综合整车加速生产和电池主动去库存两方面因素,我们认为,目前动力电池库存已得到较好缓解,而未来下游整车产销量的增长将有望带来动力电池行业生产恢复与产量增长,并带来对碳酸锂需求的提升。我们认为,2018年碳酸锂新增供给增长相对稳定,产量将保持稳定增长;同时电池库存压力已得到较好缓解,在下游新能源车需求回升的推动下,我们预计2018年碳酸锂价格有望逐步企稳回升。
    充电桩:政策扶持加大或迎来投资热潮
    完善的充电基础设施体系是电动汽车普及的重要保障,相关部门支持政策不断出台。2018年国补政策明确未来各地地补将陆续转为支持基础充电设施的建设和运营,而早在2015年10月,国务院印发的《关于加快电动汽车充电基础建设的指导意见》提出,到2020年,基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系。据充电联盟统计,截至2017年11月,全国累计建设公共类充电桩20.5万个,私人类充电桩19.9万个,合计40.4万个,增长潜力可观。
    根据我们的预测,未来3年充电桩市场规模可达387亿元,设备厂商利润增长可期。而从2017年国网三批的招标结果来看,中标企业直流充电设备总数并没有较大差距。中标最多的许继电气占比仅为8.29%,中标前5家企业占比仅为30.85%,中标套数最少的5家企业占比也有6.17%。同时,今年国网共计招标5916套交流充电设备,许继电气、国电南瑞、北京华商等三家企业分享全部招标额度。但是考虑到单套交流充电设备价格不足单套直流充电设备价格的1/10,交流桩中标结果并未改变整体竞争格局。
    充电设备价格下行助涨运营商投资热情,有利于进一步打开市场需求。不断看涨的行情吸引新玩家陆续进场,在日趋激烈的市场竞争下,充电设备价格逐步下行调整。同时,技术储备及研发实力较强的华为等企业进军充电模块领域,或进一步降低直流桩生产成本,进而带动直流桩价格逐步降低。同时,在政策加大对充电桩补贴扶持力度的背景下,设备价格下调也使得充电桩运营商建设成本降低,盈利空间更为广阔,从而助涨运营商投资热情,有利于进一步打开设备市场需求。
    充电桩长期寄望于经营模式创新
    充电桩运营业依旧处于起步期。由于充电站建设前期投资成本较高、部分充电桩运营商缺少科学的建设布局致使充电桩利用率较低,以及运营商盈利模式不清晰等问题,现阶段企业盈利存在一定难度。
    当前充电桩运营市场参与者众多,整体竞争格局分散,市场潜力巨大。据充电联盟统计,截至2017年11月底,国网公司、星星充电、中国普天、上汽安悦拥有的充电桩数量居国内运营商前列,且数量均超6000个。虽然运营商拥有的充电桩数目差距很大,但由于我国充电桩建设刚刚起步,各家拥有的充电桩规模与2020年480万个的规划目标相比依旧相距甚远,市场潜在空间巨大。
    预计伴随着新能源汽车保有量的持续提升和市场化进程的逐步加快,充电运营市场的竞争将愈加激烈,未来行业洗牌不可避免。最终将形成少数几家大型平台运营商主导,大量中小型运营商依附大平台的产业生态格局,依托充电网、物联网、交通网、互联网的运营商将更有可能脱颖而出。
    ■
    双积分政策引导行业健康发展,新能源车迎来平价时代。双积分制的推出表明,相关部门逐渐从行业需求主导者,转变为行业发展引导者,为新能源汽车在生产端提供动力,利好龙头企业强者恒强。经过测算,考虑积分政策带来的成本转移,在无补贴的情况下,基于一定假设,预计到2021年电动车全生命周期成本将低于燃油车,到2025年电动车购置成本将低于燃油车,经济型优势显现。我们认为,2018年补贴退坡不改新能源汽车增长大趋势,各类车型需求有保障,长期坚定看好新能源汽车板块。
    上游:钴仍是重点锂看价格和估值
    就钴而言,政策引领新能源汽车走高能量密度、高续航里程的技术发展路线,带动三元电池需求持续高涨。作为三元正极的重要原料,预计未来钴的需求依旧旺盛。在供需偏紧的格局下,我们预计未来钴价走势将依然坚挺。
    就锂而言,考虑到国补调整给予2018年上半年的缓冲期,叠加2017年四季度下游企业主动减产去库存的因素,去年较高的动力电池库存已得到较好缓解。而今年下游整车产销量增长有望带来动力电池行业生产恢复与产量增长,并带来对碳酸锂需求的提升。
    供给方面,根据对国内外主要盐湖提锂公司扩产计划的统计,我们推断2018年碳酸锂供给端仍将保持稳定增长,短期较难出现明显增加,而未来盐湖提锂产能的实际释放效果仍有待观察。在下游需求的推动下,我们预计2018年碳酸锂价格有望逐步企稳回升。建议关注锂和钴行业相关标的,关注三元钴前驱体的合纵科技。
    下游:政策加码充电桩有望迎来建设热潮
    我们认为,新能源汽车持续增长及政策扶持力度加强将成为未来充电桩行业上行的主要驱动因素。具体来说,根据至2020年建设480万个充电桩的目标,各地相关部门充电桩建设规划和优待政策陆续出台,地补调整由购车端向充电桩建设和运营端倾斜,是助推充电桩行业上行的主要政策因素。而当前4:1的车桩比加之新能源汽车未来持续增长引发的对充电桩配套建设的迫切需求则是驱动行业持续上行的根本动力。
    短期而言,伴随各地未来可能的充电桩建设热潮,设备提供商有望最先受益。据测算,未来3年充电桩市场规模可达387亿元,设备厂商利润增长可期。中长期来说,充电桩运营市场有望成为产业链下一个投资热点。由于政策加码,短期运营商有望依靠补贴扭亏为盈,而随着经营模式不断创新,增值服务持续开拓,平台化运营取得成效,一批优秀的运营企业有望脱颖而出,并从市场中获取丰厚收益。相关公司:充电桩设备技术核心厂商金冠电气、科士达等;充电桩运营核心厂商特锐德等。
    中游:补贴下调背景下关注中游预期差
    从需求端来看,我们认为2018年补贴调整不改新能源汽车产销增长趋势,因而中游电池及电池材料总体需求不减。
    电池方面,价格下行使得市场竞争愈加激烈。大型电池企业绑定下游优质整车客户,尤其是A级乘用车供应链,随着乘用车的产销增长,将有序扩产满足客户需求,强者恒强的竞争格局愈发明显。
    三元材料竞争格局较为松散,第三方正极企业向上游合作布局有助于形成成本优势、维持盈利能力,同时绑定下游电池客户获取市场份额将可获得较大业绩增速。同时,高镍三元符合政策引导方向,优先布局高镍三元的企业将获得先发优势。
    隔膜领域,干法隔膜性价比凸显。在电池组售价下行趋势下,电池厂迫于盈利压力寻求降低成本,而干法与湿法涂覆隔膜价差持续维持较高水平,干法隔膜性价比优势凸显,部分龙头电池厂商已经开始切换回使用干法隔膜。同时,我们看好新能源汽车配件发展势头,新能源汽车不同于传统燃油车的主要零部件及其成本构造带动了相关汽车配件的需求爆发。相关公司:中游看好电池、干法隔膜和电解液的龙头国轩高科和天赐材料,关注星源材质;同时继续关注汽车电子领域等。
    

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中信建投证券,计算机行业周报:云计算巨头财报靓丽 云计算是板块今年最核心主线


    本周行情本周中信计算机指数下跌0.63%,收盘于5278.60点;同期沪深300指数下跌0.11%,收盘于3756.88点;上证指数上涨0.35%,收盘于3082.23点,计算机板块表现略微弱于大盘。模拟组合收益率33.93%,超越SW计算机指26.22%,上周持仓为金证股份(18.81%)、用友网络(35.14%)、奥马电器(18.85%)、长亮科技(27.20%)。
    云计算巨头财报靓丽,云计算是板块今年最核心主线阿里云连续12个季度同比增长超过100%。从阿里巴巴公布2018年财年业绩,其中阿里云实现营业收入134亿,同比增长101%,2018年财年第四季度阿里云实现营业收入44亿元,同比增长103%,连续12个季度同比增长超过100%。研究机构IDC通过销售、市场等渠道得到的调研数据显示,截止到2017年上半年,阿里云在中国云计算IaaS市场份额为47.6%,几乎为市场所有追随者的总和,也是市场第二名的5倍。近期,海外云计算巨头AWS和微软分别公布季度报告,其中AWS一季度实现营收54.4亿美元,同比增长49%,微软单季度云收入实现58%增长。巨头云业务的加速高增长的背后,是云计算浪潮的趋势已不可阻挡!
    我们从2017年年末开始市场领先全面翻多计算机板块,云计算作为我们首推的四大主线之一更是得到了基本面乃至股价的全面验证,我们独家推荐的用友网络、长亮科技等公司更是走出了翻倍的价值重估行情。我们不仅能够看到云计算已成为国际IT巨头未来增长的核心驱动力,我们更可以看到国内云计算相关公司用友网络、金蝶国际、浪潮信息、广联达等一季报大超预期。我们重申云计算板块是计算机板块今年最核心主线,持续推荐A股云计算相关公司:用友网络、金蝶国际、长亮科技、广联达、浪潮信息、恒生电子、金证股份、石基信息等。
    当前重点推荐标的汇总金证股份、长亮科技、用友网络、启明星辰、石基信息、金蝶国际、奥马电器、上海钢联、生意宝等。
    风险提示板块系统性估值下调;子行业增速低于预期。

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国联证券,体外诊断行业深度报告:阳春布德泽 万物生光辉


    国内体外诊断行业暂无天花板,诊断产品放量迅速
    根据《中国健康产业蓝皮书(2016)》数据,2016年我国IVD产品市场规模约为430亿元,人均诊断费用只有世界平均水平的一半,潜在发展空间大,预计未来三年将保持15%以上的速度增长。我们认为,体外诊断试剂是一次性消费品,存量市场需求不会萎缩,国内体外诊断市场远没有触及"天花板",加上国家政策层面的推动,行业未来将保持稳定快速的发展态势。
    生化增速放缓,免疫占比提升,未来趋势流水线
    国内生化诊断技术起步较早,市场和技术相对成熟,目前增速放缓(约7%增速),关注仪器与试剂齐头并进发展的龙头企业以及有能力推出生化免疫流水线的优质企业。得益于化学发光的高速增长,免疫已逐渐发展为市场份额最大的IVD子板块,化学发光未来有望通过技术替代、进口替代、基层市场推广等保持20%以上的速度增长。化学发光具有较高的技术壁垒且仪器与试剂为封闭系统,具有自主研发仪器、试剂品种丰富的企业竞争优势明显,建议关注安图生物(603658.SH)、迈克生物(300463.SZ)。
    分子、POCT及ICL等领域快速崛起
    分子诊断是全球增速最快的体外诊断细分板块,目前国内市场增速为20%左右,预计2019年有望突破100亿的市场规模。随着分子诊断细分技术的蓬勃发展,应用逐步拓展,未来具有较大的发展空间,看好凯普生物、华大基因等。POCT检测产品凭借其便携的测试和价格的亲民在近几年保持快速增长,目前国内市场规模为9.5亿美元。随着分级诊疗的推行带来基层医疗的扩容,POCT检测将逐渐社区化、民用化,预计未来行业将保持15%-20%的速度增长,建议关注基蛋生物、万孚生物。我国ICL处于快速扩张期,2016年行业规模为96亿元,年均增速超过30%,未来医疗需求释放及医保控费双轮驱动行业快速扩张,行业龙头金域医学、迪安诊断有望受益。
    全产品线布局+渠道整合,优质IVD企业价值突显
    目前国内超过600家体外诊断生产企业,但大多规模小、经营范围单一、竞争环境较为混乱。随着两票制、医保控费等医改政策的逐步推行,未来体外诊断行业的门槛将快速提高,进行全产品线布局及一线渠道整合的优质IVD企业将从中受益,同时各细分领域及高端检测领域的龙头有望维持高速增长。我们重点推荐安图生物(603658)、迈克生物(300463)、迪安诊断(300244),建议关注基蛋生物(603387)、凯普生物(300639)等。
    风险提示
    1、政策性风险;2、行业竞争加剧,技术更迭加快

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