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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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国盛证券,食品饮料行业:减税对中产阶级受益 明显利好高端消费品


    事件:2018年10月20日起,财政部、国家税务总局会同有关部门起草的《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》正式开始为期两周的全社会公开征求意见。
    减税对中产阶级受益明显,消费支出意愿强烈。此次征求意见对于六项专项附加扣除略超预期,抵扣额度为定额或限额扣除,涉及到子女教育、医疗、住房、养老层面切实关系民生,对于居民减税的实际体验感更强。剔除大病医疗的不可预测性,目前我国居民家庭的具有代表性的形象有两种,其一是夫妻抚养独生子女、有房且首套需付贷款利息,每人赡养两位老人;其二是本人为独生子女,接受学历继续教育支出、个人租房(暂考虑直辖市、省会等)、每人赡养两位老人,因此每位纳税人的专项附加扣除范围约每月3600-4000元,年收入10万以下居民几乎不用缴纳个税,纳税人口数量下降,而年收入在20-30万元的中产阶级税收下降幅度最高,对家庭的减负影响最直观。中产阶级的消费意愿较强,我们认为对于可选消费品以及消费升级下的大众消费品利好较为明显。
    减税利好高端可选消费品,消费能力的提高促进产品升级与价格带的提升。减税带来的税收负担的下降有利于推动居民消费支出,除却大众食品与生活必需品外,白酒等高端产品受到消费升级的影响更大,白酒所特有的社交属性使得居民在更高的消费能力下有更强的消费意愿选择更高价位的产品,因此白酒最有望受益于消费升级,高端白酒具有更强的消费需求,次高端白酒、地产酒顺势而为进行的产品升级可以顺利得到消费市场的认可。在城镇化率不断提高,居民外食频率增加的背景下,外出餐饮具有可选性,中高端餐饮业的发展可以拉动调味品用量的提升和产品的升级。今年9月我国的社会消费品零售总额为32005亿元,名义同比增长9.2%,实际增长6.4%(扣除价格因素),餐饮消费增速高于商品零售增速。其中以金银珠宝为代表的高端消费品增速较快,其次是粮油食品类(13.6%)、饮料类(10.4%)等大众消费品增速高于整体增速,说明消费者对于大众消费品与高端品的消费意愿较强,在减税背景下可选消费品有望持续受益。
    大众食品在低线城市市场空间更广,减税有利于推动大众食品消费增速。除了直辖市、省会等一二线城市外,中西部等一些地区的生活成本较低一些,减税带来的边际改善最为明显,有望利好三四线城市的大众消费品消费。在三四线以下城市,月薪1-2万的人群属于中产阶层,对于可选消费品的消费力度大于必选消费品。2018年9月我国城镇消费品零售额为27069亿元,同比增长9%,乡村消费品零售额为4936亿元,同比增长11%,乡村消费品零售额增速快于城镇消费品零售额增速。目前我国的大众消费品均在加强渠道下沉力度,进行乡镇市场的开发和铺设来抢占低线城市,大众食品在低线城市的市场空间更广,产品升级空间较大,减税有望推动低线城市的消费增速。
    投资建议:关注品牌力、渠道力强的贵州茅台、顺鑫农业;关注大众品细分领域龙头绝味食品、恰恰食品。
    风险提示:宏观经济下行超预期风险;居民消费支出低于预期风险。

平安证券,社会服务行业周报:暑期游旺季到来 旅游行业有望延续强势行情


    行情回顾:上周(7月16日-7月22日)上证综指下跌0.07%、申万休闲服务指数上涨1.37%,上周休闲服务指数跑赢上证综指1.44个百分点,在申万28个一级行业指数涨幅排第5位。年初至今上证综指下跌14.45%,申万休闲服务指数上涨13.54%,申万休闲指数跑赢上证综指27.99个百分点,在申万28个一级子行业中涨幅排第1位。上周细分板块涨跌不一,其中上涨板块有景点(2.87%)、餐饮(2.69%)、旅游综合(1.41%)和中证体育(0.26%)。下跌板块有酒店(-0.76%)和教育服务(-0.87%)。板块的估值为中证体育26.82、景点32.80、酒店39.85、旅游综合40.63、教育服务56.19、餐饮85.89。
    重点数据追踪:国家移民管理局发布报告《今年上半年中国出入境人员总数达3.1亿人次》,报告显示2018年上半年全国各类出入境证件签发量达7856.4万件次,与2017年上半年相比增长18.2%。2018年上半年,签发港澳居民来往内地通行证40.3万本,同比增长33.8%。签发台湾居民来往大陆通行证64.5万本,同比增长2.4%;同程艺龙日前发布了《2018暑期国内机票在线预订趋势报告》,报告显示民航是居民暑期长线出游解决大交通需求的主要选项之一,与高铁不相上下。客流量走势方面,民航国内航班的客流高峰主要出现在7月中下旬和8月中下旬,客流峰值出现在8月下旬;天巡Skyscanner联合携程联合发布了《世界杯全球出行大数据报告》,报告显示在俄罗斯世界杯期间,世界各地赴俄观赛的球迷将近60万,分别来自83个国家。其中,到现场观赛的中国球迷达到4万人,是上一届世界杯的10倍,赴俄游客中有接近一半的人数都会途经或在莫斯科观赛旅行。
    行业新闻概览:(1)餐饮旅游:迪拜“拥抱中国”计划启动,众信成首批合作企业;北上陕计划建立国内首个入境旅游省际合作机制;中免集团成功获得歌诗达大西洋号邮轮免税经营权。(2)酒店:金陵饭店集团完成整合江苏16家国资旅企;途家日间夜量突破13万,全球房源超过120万,其中国内房源超过80万,预计2018年全年间夜量超3000万;《HOTELS》杂志公布2017年度全球酒店集团300强榜单。(3)体育:万达体育成为成都国际马拉松运营方,欲打造“下一站世界马拉松大满贯”;A轮融资超6亿美元,苏宁体育携手阿里大文娱共谋体育流量变现。(4)教育:2017全国教育发展公报显示学前教育毛入园率近八成,各类民办学校占比超三成。
    上市公司重点公告:中青旅(600138.SH):重大资产重组事项存在终止可能。北京产权交易所根据京能集团提交的《终结申请》,发布了《关于终结北京古北水镇旅游有限公司20%股权项目的公告》,鉴于该情况,本次交易和可能构成的重大资产重组事项存在终止可能。腾邦国际(300178.SZ):筹划重大资产重组。腾邦国际商业服务集团股份有限公司正在筹划发行股份购买资产事项,拟由公司通过发行股份及现金支付的方式,购买交易对方持有北京九州风行旅游股份公司全部或部分股权,收购完成后,九州风行将成为公司全资或控股子公司。中国国旅(601888.SH):子公司中标。公司全资子公司中国免税品(集团)有限责任公司下属日上免税行(上海)有限公司为上海虹桥国际机场和上海浦东国际机场免税店项目的中选人。凯撒旅游(000796.SZ):终止筹划重大资产重组暨公司股票复牌。终止公司控股股东海航旅游集团有限公司筹划的涉及本公司购买资产相关的重大事项,公司股票于2018年7月19日上午复牌。西安旅游(000610.SZ):实际控制人拟变更。市政府拟将授权西安市国资委持有的西旅集团100%国有股权无偿划转至西安曲江新区管委会。西旅集团持有本公司股份64,602,145股,占公司总股本的27.29%,是公司控股股东。若完成划转,公司实际控制人将由西安市国资委变更为西安曲江新区管委会,曲江新区管委会将通过西旅集团间接拥有本公司27.29%权益。西安饮食(000721.SZ):实际控制人拟变更。市政府拟将其授权西安市国资委持有的西旅集团100%国有股权无偿划转至西安曲江新区管理委员会,若完成上述划转,公司实际控制人将由西安市国资委变更为西安曲江新区管理委员会,西安曲江新区管理委员会将通过西旅集团拥有本公司32.92%的股权
    投资建议:市场回归价值投资主导风格,社服行业具备良好的盈利状况和健康的资金面,有望延续强势行情,虽然上周社服行业涨势有所放缓,但依然保持了较为强劲的发展势头,且过去两年社服行业下调较多,目前估值相对历史处于较低水平,有较大上升空间,维持行业“强于大市”投资评级。在子板块方面,随着旅游旺季的到来,7月中下旬的国内航班客流高峰也将随之到来,旅游行业将会延续之前的强势表现,旅游的旺盛会带动酒店行业的发展,因此,我们建议重点关注旅游和酒店这两个子板块。在个股方面,消费升级和供给优化将加速优胜劣汰,有利于龙头和具备竞争优势的企业胜出,且稳健的资金状况也使得龙头企业盈利能力处于稳步上升的趋势,因此推荐以下个股:酒店:建议关注锦江股份、首旅酒店;景区:首推具备低估值和成长性的人工景区龙头宋城演艺,以及具备竞争优势,计划外延式发展的休闲度假景区天目湖;出境游:首推出境游黑马腾邦国际;免税:中国国旅。
    风险提示:1、自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素,自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。2、行业竞争加剧的风险。旅游行业发展迅猛,吸引众多社会资本纷纷涌入,行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。3、投资并购整合风险。行业近年来并购增加,随着并购数量的增加,投后并购整合难度增大,进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。

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安信证券,鹿港文化(601599)携手北影进军影视培训 厚积薄发迎来高速增长期


    点评:
    1、共建产教融合人才培养模式,实现兼具社会价值与商业价值的教育合作。此次合作的首项内容聚焦文化教育领域,以共建人才培训基地、创作实践基地等方式开展影视人才培养。影视产业实践性强,职业教育属性突出,《现代职业教育体系建设规划(2014-2020)》中明确将影视制作为代表的文化产业列为重点人才培养领域。此次合作是业内顶级教学与产业资源的强强联合,将建立影视领域产教融合的经典范式,契合政策支持方向,更有望打造成国内一流的影视人才培养平台,彰显社会价值。同时,基地的顺利运作将为公司提供重要的人才储备,地方政府也承诺在土地、补贴等方面给予充分支持,因此无论在项目运营层面还是业务战略层面,对于公司都具有重要的战略及商业价值。
    2、公司精品剧量价齐升,有望跻身一线制作公司,业绩稳定性明显增强。公司一季度业绩大幅增长,主要来自于《美好生活》的二轮发行以及《爱上你治愈我》的首轮发行,助推公司一季度业绩同比大幅增长。同时,公司经过三年积累筹划,正在制作及后续储备项目充足,业绩稳定性明显增强,打破项目制季节性桎梏。预计二季度有《红海行动》、《姥姥的饺子馆》、《警花与警犬2》等项目确认收入,我们预计公司半年报业绩仍将大幅增长。《美好生活》于2018 年3 月在东方卫视、北京卫视首播收视率即破1,保持同时段卫视收视率第一、二位,且收获较好口碑,成为2018 开年收视口碑剧王,充分验证公司较强的精品剧制作能力。并且鹿港文化子公司天意影视董事长吴毅曾是华谊的三大金牌制片人之一,担任《士兵突击》(2007 年收视冠军,最高收视率9%,平均收视率7%,开创国内军事题材剧集新时代)、《我的团长我的团》(最高收视率破2%,平均收视率近2%)、《王大花的革命生涯》(最高收视率破2%)等多部精品剧制片人,具备极强的精品剧制片经验,天意影视旗下有多名优质的制片人、导演、编剧,保证公司具备较强的剧集制作能力,持续打造精品剧集。公司2018 年预计推出《一步登天》、《决胜法庭》等精品剧集,2019 年预计推出精品大剧《曹操》(预计单集成本1000 万元、单集售价超2000 万元)、《亲爱的老爸》、《雷霆玫瑰》等,基于公司具备的出色精品剧集制作能力、视频网站竞争激烈带动的剧集版权价格持续提升以及精品内容变现模式多元化趋势,以上项目有望帮助公司电视剧业务业绩持续快速增长。
    3、《红海行动》验证公司出色电影投资制发能力,电影业务有望助推业绩高速增长。根据艺恩网数据,《红海行动》累计票房达36.08 亿,成为仅次于《战狼2》(56.78 亿)的全国票房第二高的影片;此前,鹿港文化子公司世纪长龙曾参与《西游记之大圣归来》(票房9.56 亿,2015年全国票房第10 名,历史国产动画电影票房第1 名)、《盗墓笔记》(票房10.04 亿,2016 年全国票房第8 名)等多部高票房电影,充分体现公司较强的电影投资、制作及发行能力。《红海行动》鹿港文化投资占比为10%,并由公司总部直接投资,为第四大投资方,去除票房分账及宣发费用后,预计将为公司2018 年带来收入超9000 万元;且2018年公司将继续投资或发行《欧洲攻略》、《幕后玩家》、《一出好戏》等多部电影,电影业务守正出奇,有望实现超预期增长。
    4、布局网剧领域,打造业绩新增长点。公司子公司鹿港互联2017 年参与网台大剧《极光之恋》等项目,为公司利润做出贡献;其主控的精品网剧《摸金玦》(36 集,投资成本近2 亿元)、《十九局》等项目预计将于2018、2019 年陆续推出,帮助公司深入布局网剧领域,打造业绩新增长点。
    投资建议:公司通过合作共同建设影视人才培养基地,契合政策支持方向且将丰富自身人才储备;公司出色电影、电视剧投资、制作及发行能力不断验证,且公司未来优质储备项目丰富,《曹操》等大剧推动公司行业地位更上一层;同时,公司总部影视投资团队崛起,深入布局精品网剧,有望助推公司行业影响力提升及业绩快速增长;天意影视董事长吴毅通过二级市场集中竞价交易已增持公司4.89%股份,并将按照计划继续增持,与公司深度绑定,展现决心推动公司业绩增长并有利于公司二级市场表现;此外,公司纺织主业稳中有升,下游Zara、优衣库等大品牌客户不断拓展,将为公司提供良好的现金流及资金支持。我们预计公司2017、2018 年实现归母净利润2.5、3.5 亿元,对应每股收益分别为0.28 元、0.39 元。参考同类可比公司对应2017 年EPS 给予30X 估值,对应六个月目标价8.40 元,给予“买入-A”评级。
    风险提示:公司电视剧项目进度低于预期,公司电影项目票房低于预期的风险。

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证券时报,盘面追踪:油改概念股午后持续走强 泰山石油大涨8.23%


    午后,油改概念股持续走强,截至发稿,泰山石油涨8.23%,滨化股份涨7.4%,中油工程涨5.56%,恒基达鑫,广聚能源,仁智股份,阳谷华泰,\*ST准油等股均有不错表现。
    据悉,近日从中石油了解到,中石油集团层面改革基础框架已基本搭建。据中石油透露,集团制定出台了全面深化改革实施意见和“十三五”改革专项规划,明确了改革的基本思路、总体目标、重点任务和保障措施。发布实施管理体制、市场化机制、人事劳动分配制度、混合所有制等重点领域专项改革方案,以及各领域一批具体改革方案和指导意见,集团改革的顶层设计框架基本形成,“路线图”“施工图”初步绘就。
    同时,中石油还及时成立了全面深化改革领导小组,建立了改革办综合协调、改革专项小组分工负责、机关部门和专业分公司业务主导的工作机制。各企事业单位也设立了相应的改革组织机构。

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中证网,通化东宝(600867):已累计回购1610万股 耗资2亿元



  中证网讯(记者 宋维东)通化东宝(600867)2月3日晚公告称,截至1月末,公司通过集中竞价交易方式已累计回购1610万股,占公司总股本的0.79%。成交最高价为12.90元/股,成交最低价为12.17元/股,累计成交总金额2亿元。

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证券时报网,龙宇燃油(603003):已回购公司2.89%股权 耗资1.41亿




    龙宇燃油(603003)7月2日晚间公告,截至6月30日,公司已回购1276.48万股,占总股本2.89%,成交均价为11.07元/股,支付总金额为1.41亿元(不含印花税、佣金等交易费用)。

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证券时报网,连续6日净买入 中国国旅(601888)获沪股通净买入15.59亿元




    2月10日中国国旅获沪股通净买入1.38亿元,为连续6日净买入,合计净买入15.59亿元,期间股价下跌3.66%。证券时报·数据宝统计显示,2月10日北向资金成交净卖出32.72亿元。深沪股通成交活跃股中,中国国旅全天成交6.25亿元,成交净买入1.38亿元,为连续第6日净买入,期间该股获沪股通累计成交63.25亿元,合计净买入15.59亿元。中国国旅最新收盘价为79.00元,今日下跌1.50%,获沪股通连续净买入期间,股价累计下跌3.66%,期间上证指数下跌2.89%,该股所属的休闲服务行业下跌3.56%。资金流向方面,今日中国国旅获主力资金净流入0.97亿元,获沪股通连续净买入期间,主力资金累计净流入1.12亿元。融资融券数据显示,该股最新(2月7日)两融余额为32.91亿元,其中,融资余额为32.69亿元,近10日融资余额增加11.24亿元,增幅为52.40%。机构评级来看,近一个月该股被6家机构评级买入。预计目标价最高的是东北证券,1月13日东北证券发布的研报给予公司目标价位109.00元。

国联证券,休闲服务行业周报第18期:丽江旅游易主 华邦健康进入


    投资机会推荐:核心观点:短期细分板块下行明显,长期关注高成长价值股。上周细分板块餐饮和旅游综合收涨,景点和酒店收跌,酒店板块连续三周回调,但长期我们仍然看好行业复苏趋势,建议关注板块龙头锦江股份(600754.SH);此外在出境游市场回暖、免税政策持续优化下长期看好中国国旅(601888.SH);同时在国内主题公园发展势头迅猛、旅游演出市场持续走高的背景下建议关注宋城演艺(300144.SZ)上周行业重要新闻回顾:途牛发布未经审计的第三季度业绩报告,2017年第三季度净收入为8.061亿元人民币(合1.212亿美元),同比增长53.5%;巴厘岛阿贡火山喷发,携程为两千多游客无损退订,为滞留游客排住宿;易观智库发布2017中国在线度假旅游市场专题分析;据携程旅游、华远国旅运营数据显示,2017年第三季度中国赴欧洲旅游人次规模同比增长29%,其中跟团游实现了36%增长,目的地跟团游增长率为33%;泰政府拟投入300亿铢,全面升级28座地方机场。
    上周公司重要新闻、公告回顾:华侨城A关于公司高管减持股份的预披露公告;中青旅发布关于重大事项进展及延期复牌的公告;锦江股份发布非公开发行限售股上市流通公告;丽江旅游发布关于公司实际控制人变更的提示性公告,金陵饭店发布关于控股股东增持公司股份暨增持计划的公告等。
    行情和估值动态追踪:申万休闲服务指数上周微跌0.06个点,收于5332.6,成交额83.05亿,较前一周下降近20亿。细分板块餐饮和旅游综合收涨,景点和酒店收跌,餐饮(1.82%)>旅游综合(1.43%)>景点(-2.23%)>酒店(-3.37%)。GL休闲服务行业(32只)目前动态平均估值水平为23.68倍市盈率,A股相对溢价较前一周持平。
    风险提示:突发性天气带来的旅游限制的风险、市场系统性风险、个股项目推进不达预期的风险。

中泰证券,光华科技(002741)主业高增 锂电回收持续纵深布局




    事件:近期公司发布公告,公司先后与北汽集团、南京金龙和广西华奥等公司签订框架合作协议,公司将与其开展在废旧动力电池回收领域内的合作。
    电池回收业务:电池回收业务将开启公司成长新篇章。(1)电池回收行业空间大。随着新能源汽车的快速发展,动力电池换代更新周期的到来将给电池回收行业带来巨大空间。根据wind数据,2018年1-10月,新能源汽车产销分别完成87.9万辆和86万辆,比上年同期分别增长70%和75.6%。此外,《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》提出,到2020年中国新能源汽车产量达到200万辆,累计产销超过500万辆。新能源汽车的快速发展,我国即将迎来动力电池的大规模退役,电池回收业务上游供给足。(2)电池回收行业壁垒高。当前电池要求对于环保和高回收率要较高要求,行业壁垒较高。2018年7月27日,工信部公布符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》第一批企业名单,光华科技成功入选,未来有望形成行业先发优势,开启成长新篇章。(3)公司积极拓展市场,产能快速扩张,有望充分受益。当前公司的电池回收业务是以处理3C为主,主要覆盖江西、深圳和福建,汽车动力电池方面仍在蓄力期,与北汽集团、南京金龙、广西华奥等公司签订框架合作协议,有望使公司获得更多原材料供给的市场份额,占得先发优势。并且公司产能大幅扩张,公司2017年于工信部投产示范项目,废旧电池回收线处理量达150吨/月,之后回收线持续扩产,目前处理量在1000吨/月左右,后续产能有望持续扩大。电池回收业务有望打开公司的成长空间。
    PCB化学品:受益于进口替代和环保趋严带来集中度提升,公司业绩有望持续高速增长。公司PCB化学品2018H1实现营业收入4.68亿元,同比增长38.16%,毛利率为26.27%,较2017年毛利率提升2.79个百分点。公司PCB业务实现高增速主要原因是环保趋严导致小产能出清,进口替代背景下,下游国内企业行业集中度不断提高;由于环保高压,PCB去产能周期,挤压国内小厂生存空间,带来大量订单向大厂转移,公司下游以中高端优质客户为主,充分受益。产能方面:大厂商客户保证扩产后持续输出业绩。目前公司PCB高纯化学品总产能大约36000吨,公司规划在珠海地区进一步扩大产能。凭借产品性能优势,公司主业有望持续高增。
    锂电材料:公司充分发挥产业协同优势,打造“镍盐和钴盐-三元前驱体-三元材料”的正极材料产业链。2017年,全球锂离子电池的出货量达到143.5Gwh,其中汽车动力锂电池的出货量达到58.1Gwh,储能锂电池出货量达到11.0Gwh,其他传统领域锂电池出货量达到74.4Gwh。随着智能手机的普及以及新能源汽车的兴起,锂电材料市场需求快速增长。目前已有0.1万吨/年的三元前驱体产能,且1万吨/年磷酸铁和0.5万吨/年磷酸铁锂的产能在建。预计磷酸铁大订单厂商将于未来陆续出现,建议关注后续进展;三元材料方面,珠海生产线已经进入环评阶段,建成后将扩增5万吨三元正极材料产能,下游客户拓展逐步进行,锂电材料有望贡献业绩增量。
    盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司实现归属于母公司净利润为1.98亿元、2.85亿和4.09亿,同比增长112.44%、45.02%和43.50%;对应EPS为0.53元、0.76元和1.09元,对应PE分别为32倍、22倍和16倍,给予“买入”评级。
    风险提示事件:项目投产不达预期的风险、锂电材料价格大幅下行的风险、PCB销量增速下滑的风险。

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